El Banco Central Europeo (BCE) ha subido este jueves sus tres tipos de interés en 25 puntos básicos, dejando la tasa de depósito en el 2,5%, en una decisión que responde directamente al repunte de la inflación en la Eurozona —actualmente en el 3,3%— impulsada por la guerra en Oriente Próximo y el encarecimiento sin freno de la energía. Es la segunda subida de tipos de interés que ejecuta el organismo en lo que va de 2026, y el mercado ya descuenta que no será la última.
La escalada de precios devuelve a la Eurozona a niveles de inflación no vistos desde 2023, cuando el conflicto en Ucrania sacudió los mercados energéticos. Esta vez, el detonante es la guerra en Oriente Medio y el bloqueo indefinido del Estrecho de Ormuz, que ha recortado el tráfico de petróleo global a una sexta parte de lo habitual. El barril de Brent europeo ha vuelto a superar los 100 dólares —cotizaba este jueves en 101,68 dólares— y el gas natural ha alcanzado nuevos máximos de tres años, superando los 80 euros por megavatio hora en el índice TTF. Desde el inicio del conflicto, ambas materias primas acumulan subidas del 37% y el 142% respectivamente; en lo que va de año, los repuntes superan el 63% y el 175%.
«El conflicto en Oriente Próximo continúa generando presiones inflacionistas y se prevé que la inflación se mantendrá muy por encima del objetivo durante un período prolongado», señaló el BCE en su comunicado, reiterando su compromiso de devolver los precios al objetivo del 2% a medio plazo.
Más inflación durante más tiempo: el BCE empeora sus proyecciones
El organismo ha revisado al alza sus previsiones de precios para los próximos años. Según su nuevo escenario de referencia, la inflación general se situará en el 3,0% en 2026, el 2,5% en 2027 y el 2,1% en 2028. La inflación subyacente —que excluye energía y alimentos— alcanzará el 2,5% este año, el 2,6% en 2027 y el 2,3% en 2028. En comparación con las proyecciones de junio, las cifras de 2027 y 2028 han sido revisadas al alza, lo que dibuja un horizonte de presión sobre los precios más prolongado de lo esperado.
En paralelo, el BCE estima que la economía de la Eurozona crecerá un 0,9% en 2026, un 1,4% en 2027 y un 1,5% en 2028, en una revisión al alza que los propios expertos del organismo atribuyen a «una capacidad de resistencia mayor de la esperada». Sin embargo, advierten de que «los riesgos al alza para la inflación y a la baja para el crecimiento siguen siendo elevados».
¿Hasta dónde llegarán los tipos?
El consenso de analistas anticipaba la subida de hoy, pero las discrepancias surgen sobre lo que vendrá después. Desde Banca March apuntan a que los tipos podrían alcanzar el 2,75% en los próximos doce meses si el conflicto se enquista. Los analistas de Renta 4 van más lejos y descuentan hasta tres subidas adicionales desde el nivel actual, lo que elevaría las tasas al 3% a mediados de 2027. Goldman Sachs, en cambio, mantiene como escenario más probable que la de hoy sea la última subida del ciclo, aunque actualiza sus previsiones y no descarta una nueva alza en diciembre si la energía sigue tensionada. Desde PIMCO apuestan por una pausa «prolongada».
La decisión del BCE llega en un momento políticamente delicado para Europa: el auge de fuerzas de ultraderecha como AfD en Alemania y el deterioro del poder adquisitivo de los hogares convierten cualquier endurecimiento monetario en una apuesta arriesgada. Subir el precio del dinero no aumenta la disponibilidad de gas, pero sí presiona a familias y empresas que ya soportan el peso de la crisis energética. Toda la atención se dirige ahora a la comparecencia de la presidenta del BCE, Christine Lagarde, en Berlín, donde el mercado espera señales sobre el rumbo de la política monetaria en los próximos meses.
